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摘要：票據(jù)資產(chǎn)在貼現(xiàn)后作為信貸資產(chǎn)處理。票據(jù)資產(chǎn)的信貸屬性為票據(jù)交易增加了難度。但在《貸款通則》中，票據(jù)貼現(xiàn)被定義為具有交易和信貸雙重屬性。按照票據(jù)貼現(xiàn)行為二分的理論，在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，信貸資產(chǎn)并未發(fā)生轉(zhuǎn)讓。在銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的信貸屬性正在被逐漸剝離，將票據(jù)貼現(xiàn)行為二分也可以更好地控制商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。1996年8月1日《貸款通則》開(kāi)始實(shí)施，其目的是規(guī)范貸款行為，保護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，提高貸款質(zhì)量，加速信貸資金周轉(zhuǎn)?！顿J款通則》第九條規(guī)定：“票據(jù)貼現(xiàn)，系指貸款人以購(gòu)買(mǎi)借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。”《貸款通則》發(fā)布后，商業(yè)銀行紛紛將票據(jù)貼現(xiàn)歸入信貸業(yè)務(wù)管理，票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模納入信貸規(guī)模統(tǒng)計(jì)，將票據(jù)資產(chǎn)看作信貸資產(chǎn)。票據(jù)資產(chǎn)的信貸屬性為票據(jù)交易增加了難度，使交易雙方無(wú)法對(duì)票據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)和估值；同時(shí)票據(jù)資產(chǎn)的信貸屬性也為票據(jù)交易增加了障礙，為非信貸業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)投資票據(jù)資產(chǎn)制造了政策壁壘。為此，我們需分辨信貸屬性對(duì)票據(jù)交易影響的利弊，厘清票據(jù)資產(chǎn)與信貸業(yè)務(wù)關(guān)系，為票據(jù)資產(chǎn)與信貸業(yè)務(wù)構(gòu)建更和諧的關(guān)系。一信貸屬性對(duì)票據(jù)交易的影響2019年票據(jù)交易量峰值出現(xiàn)在3月28日、7月30日和1月30日。此外，交易量排名前十的交易日中，有7個(gè)交易日處于每月的下旬靠近月末，另外3個(gè)交易日為月初，沒(méi)有月中的情況。其中，票據(jù)交易量峰值有5個(gè)交易日在1月，3月和7月各有2個(gè)交易日（見(jiàn)表1）。
表一2019年交易量按月排名前三分別為1月、7月和3月，而這3個(gè)月分別代表目前信貸業(yè)務(wù)對(duì)票據(jù)交易的三種影響情況。一、票據(jù)業(yè)務(wù)開(kāi)展會(huì)同時(shí)推動(dòng)銀行存貸款業(yè)務(wù)每年1月是金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)的重要時(shí)點(diǎn)。根據(jù)人民銀行公布的2019年社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)表，自2017年起，每年社會(huì)融資規(guī)模增量的峰值都出現(xiàn)在1月。2019年1月新增人民幣貸款35668億元，其中票據(jù)貼現(xiàn)16866億元，屬于貸款新增的重要組成部分。金融機(jī)構(gòu)在拓展業(yè)務(wù)時(shí)，票據(jù)業(yè)務(wù)一般作為重點(diǎn)工作進(jìn)行推進(jìn)，這是因?yàn)槠睋?jù)業(yè)務(wù)可以同時(shí)推動(dòng)存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)辦理票據(jù)承兌時(shí)會(huì)向企業(yè)收取保證金，保證金可以增加金融機(jī)構(gòu)存款；金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)辦理貼現(xiàn)時(shí)買(mǎi)入票據(jù)資產(chǎn)，票據(jù)資產(chǎn)可以增加金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模。在存款利率和貼現(xiàn)利率倒掛的情況下，企業(yè)就可以利用息差進(jìn)行套利，使金融機(jī)構(gòu)存款和貸款迅速上升。二、票據(jù)資產(chǎn)成為調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的工具2019年票據(jù)交易量在3月和7月出現(xiàn)了兩次較大的波動(dòng)，但這2個(gè)月票據(jù)交易的結(jié)構(gòu)和交易利率的走勢(shì)卻呈現(xiàn)了完全不同的形態(tài)。金融機(jī)構(gòu)第一季度業(yè)務(wù)一般會(huì)高歌猛進(jìn)，在3月末通常會(huì)出現(xiàn)信貸投放過(guò)量。信貸規(guī)?？己酥笜?biāo)超標(biāo)的情況。2019年3月，大部分金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了信貸規(guī)模考核指標(biāo)超標(biāo)的情況，從票據(jù)交易情況來(lái)看，非銀機(jī)構(gòu)作為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買(mǎi)方發(fā)生交易2558.7億元，作為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣(mài)方發(fā)生交易80.6億元，票據(jù)資產(chǎn)從銀行機(jī)構(gòu)向非銀機(jī)構(gòu)凈流出2478.1億元[2]。2019年7月與3月的情況則完全相反，從中國(guó)人民銀行公布的2019年社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)看，7月社會(huì)融資規(guī)模增加12872億元，為3月以來(lái)的最低值。7月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加量為-4562億元，然而上海票據(jù)交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)票交所）公布的數(shù)據(jù)顯示，7月商業(yè)匯票承兌發(fā)生額相比前兩個(gè)月并未出現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)，因此可以推測(cè)，7月商業(yè)銀行由于正常信貸投放不足，轉(zhuǎn)而通過(guò)貼現(xiàn)的方式來(lái)增加信貸投放；同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)，非銀機(jī)構(gòu)作為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買(mǎi)方發(fā)生交易375億元，非銀機(jī)構(gòu)作為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣(mài)方發(fā)生交易2776.1億元，票據(jù)資產(chǎn)從非銀機(jī)構(gòu)向銀行機(jī)構(gòu)凈流入2582億元。綜上所述，票據(jù)資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模緊張的時(shí)候，會(huì)從信貸類(lèi)金融機(jī)構(gòu)向非銀機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。當(dāng)社會(huì)融資規(guī)模增量放緩時(shí)，信貸類(lèi)金融機(jī)構(gòu)會(huì)優(yōu)先通過(guò)貼現(xiàn)的方式投放信貸，同時(shí)票據(jù)資產(chǎn)會(huì)從非銀機(jī)構(gòu)向金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。三、票據(jù)資產(chǎn)的信貸屬性會(huì)導(dǎo)致票據(jù)資產(chǎn)的價(jià)格與同類(lèi)型資產(chǎn)發(fā)生背離一般情況下，票據(jù)資產(chǎn)的信貸屬性不會(huì)對(duì)票據(jù)資產(chǎn)的交易價(jià)格造成影響。但是當(dāng)金融機(jī)構(gòu)信貸投放過(guò)量，出現(xiàn)信貸規(guī)模緊張，或者金融機(jī)構(gòu)信貸投放不足，出現(xiàn)社會(huì)融資規(guī)模增量放緩時(shí)，票據(jù)資產(chǎn)的交易價(jià)格就會(huì)與同類(lèi)型資產(chǎn)發(fā)生背離。同業(yè)存單是一種在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)，其到期收益率代表著以存單發(fā)行人為信用主體的資產(chǎn)收益情況。對(duì)于信用主體，票據(jù)市場(chǎng)采用國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等分類(lèi)，同業(yè)存單市場(chǎng)采用的是主體評(píng)級(jí)的分類(lèi)。因此，我們可以將同業(yè)存單市場(chǎng)AAA+級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)行的存單收益情況與票據(jù)市場(chǎng)國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行承兌的票據(jù)交易利率進(jìn)行比較（見(jiàn)圖1）。
圖1 2019年同業(yè)存單收益率與票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率從2019年同業(yè)存單收益率與票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線(xiàn)之間的走勢(shì)可以看出，第一季度票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率處于同業(yè)存單收益率的上方，在3月末票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率出現(xiàn)了向上的大幅波動(dòng)。第二季度票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率基本與同業(yè)存單收益率持平。第三季度和第四季度票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率處于同業(yè)存單收益率下方，并且在7月和11月末出現(xiàn)了明顯的向下的大幅波動(dòng)。2019年3月末票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率出現(xiàn)向上波動(dòng)的主要原因是金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模緊張，而票據(jù)交易可以削減轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣(mài)出方信貸規(guī)模，增加轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買(mǎi)入方信貸規(guī)模，因此票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅跳升。2019年社會(huì)融資規(guī)模增量最低值為10月（8690億元）、2月（9665億元）和7月（12872億元）[3] 。2019年2月僅17個(gè)工作日，并受到春節(jié)影響，因此社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)較慢。7月中，人民銀行對(duì)部分商業(yè)銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求加快信貸投放。10月社會(huì)融資數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)預(yù)期人民銀行將在11月再次開(kāi)啟窗口指導(dǎo)。最終導(dǎo)致的結(jié)果是，7月票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率在月中快速下降，在月末到達(dá)最低點(diǎn)，8月初出現(xiàn)快速回升。從10月初至11月底，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率再次出現(xiàn)下跌，但相比7月下跌的降幅放緩，從圖1可以看出從7月10日至12月31日，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線(xiàn)與同業(yè)存單到期收益率曲線(xiàn)圍成了兩個(gè)大三角。二票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)關(guān)系《貸款通則》規(guī)定：“票據(jù)貼現(xiàn)，系指貸款人以購(gòu)買(mǎi)借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。”根據(jù)《貸款通則》票據(jù)貼現(xiàn)的定義可以推出兩層含義：一是票據(jù)貼現(xiàn)中貼現(xiàn)申請(qǐng)人為借款人，貼現(xiàn)銀行為貸款人。二是票據(jù)貼現(xiàn)中貼現(xiàn)申請(qǐng)人為商業(yè)票據(jù)賣(mài)方，貼現(xiàn)銀行為商業(yè)票據(jù)買(mǎi)方。根據(jù)第一層含義，貼現(xiàn)申請(qǐng)人為借款人，則按照《貸款通則》第十九條規(guī)定，借款人應(yīng)當(dāng)按借款合同約定及時(shí)清償貸款本息。而第二層含義中，銀行依據(jù)交易行為，買(mǎi)入票據(jù)成為票據(jù)權(quán)利人，票據(jù)到期銀行可以向承兌人行使票據(jù)權(quán)利，獲得票面資金。一、還款請(qǐng)求權(quán)與票據(jù)追索權(quán)的差異按照《貸款通則》對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)的定義，銀行在辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)獲得了兩項(xiàng)債權(quán)，一項(xiàng)是對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人的還款請(qǐng)求權(quán)，另一項(xiàng)是對(duì)票據(jù)承兌人的票據(jù)權(quán)利。銀行的票據(jù)權(quán)利來(lái)自《票據(jù)法》，貼現(xiàn)申請(qǐng)人將票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓給銀行后，銀行成為票據(jù)持票人。銀行的還款請(qǐng)求權(quán)來(lái)自貼現(xiàn)協(xié)議，銀行按照協(xié)議的規(guī)定請(qǐng)求借款人還款。但在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，大部分銀行把對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人的還款請(qǐng)求權(quán)與票據(jù)追索權(quán)混同。票據(jù)追索權(quán)與還款請(qǐng)求權(quán)主要有以下幾個(gè)方面的不同：一是票據(jù)追索權(quán)的行使需要持票人提供拒絕證明，而還款請(qǐng)求權(quán)的行使只需要貸款銀行證明票據(jù)承兌人未按約定支付票款。二是票據(jù)追索權(quán)僅能在票據(jù)到期拒付后行使，而還款請(qǐng)求權(quán)在出現(xiàn)借款人違反《貼現(xiàn)協(xié)議》的情況時(shí)就可以行使，如借款人未按約定用途使用借款。三是票據(jù)追索權(quán)可以向承兌人、出票人和任一的票據(jù)背書(shū)人或保證人行使，而還款請(qǐng)求權(quán)僅能向借款人行使。四是票據(jù)追索權(quán)金額除票面金額外包括匯票金額自到期日或者提示付款日起至清償日止、按照人民銀行規(guī)定的利率計(jì)算的利息以及取得有關(guān)拒絕證明和發(fā)出通知書(shū)的費(fèi)用，而還款請(qǐng)求權(quán)可以根據(jù)貼現(xiàn)協(xié)議要求借款人支付逾期罰息，對(duì)于借款人未支付的逾期罰息，還可以自逾期之日起按照罰息率和實(shí)際逾期天數(shù)收取復(fù)利。五是票據(jù)的追索權(quán)和再追索權(quán)必須在6個(gè)月和3個(gè)月內(nèi)行使，不行使的權(quán)利消滅，而還款請(qǐng)求權(quán)屬于一般債權(quán)，訴訟時(shí)效為3年。二、還款請(qǐng)求權(quán)的行使商業(yè)銀行在完成貼現(xiàn)操作后可以同時(shí)獲得票據(jù)權(quán)利和還款請(qǐng)求權(quán)，但是貸款銀行在行使還款請(qǐng)求權(quán)時(shí)存在一定的前置條件。在借貸關(guān)系中，貸款人一般享有貸款挪用返還請(qǐng)求權(quán)和還款請(qǐng)求權(quán)。貸款人發(fā)現(xiàn)借款人未按約定用途使用融資款項(xiàng)的，有權(quán)請(qǐng)求借款人返還貸款本金并支付挪用貸款罰息。但在貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，由于貸款人向借款人發(fā)放的貸款同時(shí)構(gòu)成票據(jù)交易的對(duì)價(jià)，因此，貸款人如要求借款人清償本息，則貸款人需向借款人返還票據(jù)。換言之，如貸款人在貼現(xiàn)票據(jù)后將票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，則即使貸款人發(fā)現(xiàn)借款人有挪用貸款的行為，由于貸款人未持有票據(jù)，也無(wú)法行使貸款挪用返還請(qǐng)求權(quán)。同理，票據(jù)承兌人到期未付款，貸款人按照《貼現(xiàn)協(xié)議》向借款人請(qǐng)求還款并支付罰息的前提是貸款人持有票據(jù)，如貸款人已將票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的，無(wú)法向借款人行使還款請(qǐng)求權(quán)。三票據(jù)資產(chǎn)不屬于信貸資產(chǎn)票據(jù)貼現(xiàn)是交易關(guān)系與信貸關(guān)系的組合。票據(jù)權(quán)利的行使和還款請(qǐng)求權(quán)的行使存在明顯的差別。但在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，票據(jù)貼現(xiàn)完成后，貼現(xiàn)票據(jù)被作為信貸資產(chǎn)管理，需統(tǒng)計(jì)信貸規(guī)模，已貼現(xiàn)票據(jù)的轉(zhuǎn)讓還會(huì)引起信貸規(guī)模的變動(dòng)。這就導(dǎo)致票據(jù)成為各商業(yè)銀行信貸規(guī)模調(diào)節(jié)的工具，在一些信貸規(guī)?？己说年P(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，造成票據(jù)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。票據(jù)貼現(xiàn)中的交易關(guān)系會(huì)產(chǎn)生票據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，票據(jù)貼現(xiàn)中的信貸關(guān)系會(huì)產(chǎn)生信貸資產(chǎn)。將票據(jù)資產(chǎn)視為信貸資產(chǎn)是將這兩層法律關(guān)系的混同，不利于厘清票據(jù)資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和信貸規(guī)模這三者之間的關(guān)系。票據(jù)資產(chǎn)屬于有價(jià)證券，銀行轉(zhuǎn)讓票據(jù)資產(chǎn)需符合《票據(jù)法》的規(guī)定，通過(guò)背書(shū)的方式進(jìn)行。信貸資產(chǎn)屬于合同債務(wù)，信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓需符合《合同法》的規(guī)定，債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。而信貸規(guī)模則是對(duì)信貸資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)，只有信貸資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)讓?zhuān)艜?huì)發(fā)生信貸規(guī)模的變動(dòng)。在票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)交易中，貼現(xiàn)銀行將貼現(xiàn)取得的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)[4]給其他金融機(jī)構(gòu)，但對(duì)于貼現(xiàn)業(yè)務(wù)取得的信貸資產(chǎn)未進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。因此，在票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，雖然票據(jù)資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)讓?zhuān)刨J資產(chǎn)未變動(dòng)，信貸規(guī)模也不應(yīng)該發(fā)生變動(dòng)。注：[4]《票據(jù)交易管理辦法》第四十一條規(guī)定：“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指賣(mài)出方將未到期的已貼現(xiàn)票據(jù)向買(mǎi)入方轉(zhuǎn)讓的交易行為。四票據(jù)貼現(xiàn)與信貸關(guān)系正逐漸脫離票據(jù)貼現(xiàn)由交易和信貸兩個(gè)行為組成，貼現(xiàn)銀行一般通過(guò)對(duì)承兌人授信來(lái)控制票據(jù)交易行為的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人授信來(lái)控制信貸行為的風(fēng)險(xiǎn)。因此，按照《貸款通則》對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的定義，票據(jù)承兌人和貼現(xiàn)申請(qǐng)人需同時(shí)滿(mǎn)足貼現(xiàn)銀行的授信要求，貼現(xiàn)銀行才能為貼現(xiàn)申請(qǐng)人辦理貼現(xiàn)。目前，大部分商業(yè)銀行在辦理銀行承兌匯票貼現(xiàn)時(shí)，只看承兌銀行是否符合授信要求，對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人則不再進(jìn)行授信。筆者認(rèn)為，這種做法具有合理性。首先，從業(yè)務(wù)邏輯上看，只有票據(jù)承兌人到期不付款的，貼現(xiàn)銀行才能向貼現(xiàn)人行使還款請(qǐng)求權(quán)。因此，票據(jù)貼現(xiàn)中對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人的授信可以認(rèn)為是對(duì)承兌人授信的補(bǔ)充。但在銀行承兌匯票貼現(xiàn)中，貼現(xiàn)申請(qǐng)人的信用一般遠(yuǎn)低于承兌銀行，對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人授信并不能很好地起到緩釋承兌行信用風(fēng)險(xiǎn)的作用，但實(shí)質(zhì)上卻會(huì)影響票據(jù)貼現(xiàn)的效率。其次，銀行承兌匯票是票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的主要交易對(duì)象，占票據(jù)市場(chǎng)交易的95.01%[5]。貼現(xiàn)銀行將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)后無(wú)法向貼現(xiàn)申請(qǐng)人行使還款請(qǐng)求權(quán)，即使貼現(xiàn)時(shí)對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人進(jìn)行了授信，在票據(jù)承兌人未付款的情況下，貼現(xiàn)銀行也可能因未持有票據(jù)而無(wú)法向貼現(xiàn)申請(qǐng)人行使還款請(qǐng)求權(quán)。因此，只對(duì)承兌銀行授信是對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中信貸關(guān)系的剝離，將票據(jù)貼現(xiàn)僅作為交易行為處理，從而在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下提高商業(yè)銀行辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的效率。但是，在商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，仍應(yīng)要求同時(shí)對(duì)承兌人和貼現(xiàn)申請(qǐng)人授信。這是因?yàn)樯虡I(yè)承兌匯票的承兌人和貼現(xiàn)申請(qǐng)人信用相近，對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人授信可極大地降低銀行貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票的風(fēng)險(xiǎn)，保證貼現(xiàn)銀行在承兌人不付款的情況下，仍可以通過(guò)貼現(xiàn)申請(qǐng)人保全貸款。注：[5]參見(jiàn)上海票據(jù)交易所官網(wǎng)，商業(yè)匯票業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生額。五票據(jù)貼現(xiàn)行為二分對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的影響《貸款通則》是我國(guó)信貸業(yè)務(wù)的基本遵循。但是《貸款通則》發(fā)布至今已24年有馀。此時(shí)市場(chǎng)主體對(duì)信貸行為的認(rèn)識(shí)，與彼時(shí)立法者對(duì)信貸的認(rèn)識(shí)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化。對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)而言，將票據(jù)貼現(xiàn)行為二分可以解釋為何票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)既是交易行為又是信貸行為。但是從票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展來(lái)看，銀行承兌匯票在貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中的信貸屬性正被逐漸剝離，同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)交易中，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)也僅體現(xiàn)票據(jù)交易這一層含義。從這兩點(diǎn)看，在票據(jù)交易中信貸規(guī)模是否應(yīng)該隨票據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移而變動(dòng)存在理論上探討的空間。從信貸屬性對(duì)票據(jù)交易的影響來(lái)看，票據(jù)交易可以轉(zhuǎn)移信貸規(guī)模是造成票據(jù)市場(chǎng)交易量劇烈變動(dòng)、票據(jù)資產(chǎn)價(jià)格與同類(lèi)型資產(chǎn)發(fā)生背離的重要原因。將信貸行為與票據(jù)交易行為分離理論上可以使交易機(jī)構(gòu)更多地關(guān)注票據(jù)資產(chǎn)的投資價(jià)值，排除信貸政策對(duì)票據(jù)市場(chǎng)交易價(jià)格的擾動(dòng)，起到穩(wěn)定票據(jù)市場(chǎng)的作用。同時(shí)，票據(jù)貼現(xiàn)行為的二分也為商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)中如何控制票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)提供了理論依據(jù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)重視貼現(xiàn)銀行對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人是否進(jìn)行授信，以及授信是否規(guī)范。
